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經濟修復周期的起點。隨著地產政策的調整與投資正?；?，疫情防控政策優化，以及潛在消費動能的恢復，表明政策態度向經濟增長傾斜。疫情三年后，中國經濟來到了休養生息、擴張內需的階段，正站在一輪新的復蘇周期和信用擴張的起點。從投資和企業去庫存行為的角度看，一輪上行的周期往往將持續6個季度左右。與此同時，A股估值與信用、利潤結構高度相關，有望受益。

分子端看，政策優化以及經濟逐步重啟和正?；?，經濟有望溫和修復，全A增速穩中有升，結構上重視傳統經濟的修復與新興成長的機會，關注景氣延續與景氣反轉兩條主線。分母端看，國內2023年宏觀流動性有望延續寬松，降準降息仍可期，海外緊縮政策進入中后期，后續美元和美債利率有望回落。2022年投資者經歷了風險偏好的下修，受海內外多重因素的影響，2023年風險偏好預計將在震蕩與反復中向上推進。總體來看，市場底部逐漸顯現，未來機會或大于風險，2023年市場較大可能存在上行空間。

關鍵詞： 招商基金