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本周市場站上了3300點，在不聲不響中再度逼近前高，經(jīng)歷了三月的風雨動蕩后，當下市場似乎變得更沉穩(wěn)了，每一步都顯得更扎實。

從成交來看，市場站上了萬億元大關，活躍度和資金都似乎更有利于市場多頭的氛圍;從基本面來看，經(jīng)濟復蘇好于預期，如果說之前一二月的社融數(shù)據(jù)更多讓人感受到政策的暖意，那么當下在經(jīng)歷了2月的猶豫期后，3月下旬至今，各地的開工和消費數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟的復蘇正在路上。

馬上要公布一季度的GDP數(shù)據(jù)了，我們認為高于預期仍是大概率的，3月百城擁堵指數(shù)同比增加了6.9%，社零增長或也超過9%，同時山東地煉、半鋼胎開工率都在增加，WPI(批發(fā)物價指數(shù))上升至7.4%，進入4月各地高頻數(shù)據(jù)進一步回暖，疊加去年二季度的低基數(shù)，我們認為，一二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期將給予市場強有力的依托。

今年初我們定義市場兩大機會：經(jīng)濟復蘇與數(shù)字經(jīng)濟，前者是市場的下限，后者是盈利的上限。數(shù)字經(jīng)濟在經(jīng)歷了兩個月的反復炒作后，短期擁擠度將有所下降，而資金輾轉騰挪必然將尋找低位方向，此時若經(jīng)濟復蘇從預期變?yōu)楝F(xiàn)實，則低位周期、消費股正好承接高位數(shù)字經(jīng)濟獲利出來的資金。

資本市場總是炒作預期，但正因為資本市場中的人大多過于浮動，因此往往會加大短期事件效應，而減弱對中期預期的判斷，政策扶持到經(jīng)濟復蘇到數(shù)據(jù)回暖直至企業(yè)盈利改善，這是一個中長期的過程，少則一兩個季度，長則以年為單位，而市場中大多數(shù)人則只關心每天、甚至每小時的機會，這必然會導致一葉障目。

一季度的強預期與弱現(xiàn)實，其實是人心躁動與經(jīng)濟緩步復蘇的時間錯配，這也導致了相關行業(yè)和投資機會的跌宕起伏，股價的波動與經(jīng)濟復蘇的速度之間形成了有趣的弧度與曲線，但總體伴隨經(jīng)濟復蘇，市場水位的不斷抬升是必然的，在經(jīng)歷了一季度的躁動與失落后，相信二季度市場將以更平靜的心態(tài)面對經(jīng)濟的復蘇與市場的上漲。

隨著指數(shù)的不斷抬升，場外資金或許也將重拾信心，2023小牛正露尖尖角。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))

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