◎記者 張欣然

4月初將迎來萬億元逆回購到期。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在保證資金面平穩(wěn)和流動(dòng)性合理充裕的情況下，本周央行將保持公開市場逆回購的回籠。

數(shù)據(jù)顯示，4月3日至4月7日，央行公開市場將有11610億元逆回購到期，除去清明節(jié)假期（4月5日），周一至周五的四個(gè)工作日分別到期2550億元、2780億元、4390億元、1890億元。

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季末因素消退，月初流動(dòng)性將保持合理充裕。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，短期看，雖然本周逆回購到期量大，但季末因素影響消退，機(jī)構(gòu)融資活動(dòng)活躍，市場流動(dòng)性會(huì)比較充裕。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁也認(rèn)為，3月為財(cái)政支出大月，月末財(cái)政支出釋放的資金，有利于4月初資金利率保持較低位。

“月初央行回籠流動(dòng)性是正常操作，以避免資金過多淤積于銀行間市場。跨季之后，銀行面臨考核壓力小，會(huì)加大資金融出，無須過度擔(dān)憂短期資金面。”一位債券交易員說。

不過，隨著二季度地方債發(fā)行高峰到來、信貸和社融潛在持續(xù)增長，以及對(duì)監(jiān)管預(yù)期的變化，市場關(guān)于資金面的擔(dān)憂或?qū)⒎磸?fù)。多位市場人士表示，決定4月資金面的主要因素是銀行信貸投放情況和央行的操作。

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，4月信貸數(shù)據(jù)有望延續(xù)高增。據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，3月末相對(duì)3月初，1個(gè)月期、3個(gè)月期、6個(gè)月期和9個(gè)月期票據(jù)利率分別累計(jì)上行205個(gè)基點(diǎn)、38個(gè)基點(diǎn)、20個(gè)基點(diǎn)和37個(gè)基點(diǎn)。3月末最后一周，1個(gè)月期票據(jù)利率累計(jì)上行193個(gè)基點(diǎn)，上行幅度超過2021年和2022年同期。票據(jù)利率上行，一般指向信貸投放量較大。

在天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬看來，4月信貸可能仍然是多增的態(tài)勢(shì)。“3月降準(zhǔn)的目的或仍是致力于推動(dòng)商業(yè)銀行持續(xù)擴(kuò)張信貸、地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債修復(fù)和穩(wěn)增長。在此前提下，我們認(rèn)為4月信貸投放仍然會(huì)對(duì)超儲(chǔ)形成較大消耗壓力。”孫彬彬說。

孫彬彬表示，考慮到3月央行已經(jīng)降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)央行4月貨幣操作主要是通過MLF進(jìn)行中期流動(dòng)性投放，規(guī)模可能類比于2月和3月的超額續(xù)作狀況。

孫彬彬進(jìn)一步提醒，應(yīng)注意4月地方債發(fā)行節(jié)奏，可能對(duì)流動(dòng)性有擠出效應(yīng)，總體來看資金面會(huì)維持緊平衡狀態(tài)。

3月以來，專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速。截至3月31日新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度達(dá)到34.52%，高于歷史同期水平。

“參考往年情況，我們預(yù)計(jì)4月專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度大概率維持較快。”孫彬彬說。

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